近日，深交所披露關于終止對湖北香江電器股份有限公司(下稱“香江電器”)首次公開發行股票并在主板上市審核的決定。與同以代工為主營業務的博菱電器類似，香江電器最終也選擇了終止主板IPO，在新“國九條”的背景下，也給了小家電企業更多的思考，登陸資本市場是否是一個最佳選擇，代工企業的出路又在何方?

　　代工為主營業務，營收能否持續性增長受質疑

　　香江電器成立于2012年，旗下主營電器類家居用品和非電器類家居用品兩大類產品，其中電器類包含電熱類、電動類、電子類等多系列小家電產品，非電器類家居用品主要包括花園水管及其他，其中，電器類家居用品收入占比超過 60%，自有品牌有“Weighmax 威麥絲”、“Accuteck”、“Aigoli 艾格麗”。

　　代工業務為香江電器主要營收來源，據其招股書顯示，2020年至2023年上半年其ODM/OEM 業務收入占比分別為93.81%、93.66%、94.41%、94.67%， OBM(自有品牌)業務模式收入占比分別為6.19%、6.35%、5.59%、5.33%。

　　香江電器主要收入為外銷，集中在北美洲和歐洲地區，2020年至2023年上半年香江電器的外銷收入分別為 14.2億元、14.7億元、10.9億元和 5.5億元，占營業收入的比例分別為 96.04%、98.50%、98.69%和 99.04%。

　　厘清了香江電器主要的營業收入來源后，不難發現，與博菱電器以及此前上市成功的北鼎股份、新寶股份、比依股份類似，這些企業都曾經非常依賴代工業務，也是如今很多國內小家電企業仍然在沿用的主要模式。

　　今年以來，香江電器和博菱電器先后終止主板IPO，也說明了如今的代工企業面臨著多種困局。據悉，香江電器在報告期內即2020年至2023年上半年營業收入為14.78億元、14.89億元、11.02億元、5.59億元，營收并未能呈現持續性增長，毛利分別為3.21億元、2.82億元、2.49億元、1.58億元也呈現連年下滑的態勢。

　　艾媒咨詢首席分析師張毅認為，“香江電器目前的不確定性、風險性對于未來可持續性經營收入的增長是有壓力的，再加上最近新‘國九條’的出臺，對上市公司的成長性、企業質量都提出了很高的要求，在這樣的背景下，香江電器做出撤回IPO的決定也是可以理解的。”

　　針對香江電器撤回IPO的相關事宜，中國家電網向香江電器發去采訪函，截止發稿尚未收到回復。

　　代工小家電企業的困局，如何擺脫“受制于人”?

　　撤回主板IPO后，博菱電器轉而尋求北交所上市，目前香江電器還未有下一步動作。擺在這些企業面前的首要問題想必并不是“要不要上市”，而是如何解決持續性增長的問題。

　　對于代工模式，國內家電企業并不陌生，家電企業最開始出海就是依靠的這類模式，就連如今赫赫有名的頭部企業，也都曾走過代工之路。

　　但是代工模式過于依賴“客戶”，“家電代工的問題是企業沒有可控的渠道，最大的麻煩是‘受制于人’，需要靠合作伙伴來推動利潤的增長，利潤率也比較低，”張毅表示。

　　解決之法就是發展“自有品牌”，有業內人士表示，“長遠來看還是要走自有品牌，雖然OEM/ODM模式客戶很大，但是現在當地本土企業保護氛圍開始升溫，像一些國家為了留住本地的GDP和就業，更傾向于企業本地建廠。”

　　觀察幾家曾經非常依賴外銷和代工的小家電企業，后期為了擺脫對代工模式和大客戶的依賴，都是通過發展自有品牌。例如，新寶股份2010年-2023年的外銷收入由41億元增長至108億元，但是外銷占比則由91%降至74%，其中內銷自主品牌的擴張正是導致外銷占比被動下降的主要原因，此外新寶還收購了摩飛的國內商標資產，進一步拓展企業的營收來源。

　　北鼎股份2017年以OEM/ODM 業務為主的外銷收入占比為53.48%，以自主品牌為主的內銷收入占比46.52%，到2023年，OEM/ODM收入占比下降至20.58%，北鼎品牌收入占比上升至79.42%。

　　而從另一個角度來看，走代工之路并非小家電企業出海的唯一選擇，小熊電器的壯大歸功于“網紅小家電”的火熱，從一個酸奶機的火爆，小熊電器快速抓住了發展紅利，如今正在通過自有品牌去拓展海外市場。2016年，小熊電器國外收入為2470萬元，占比僅有2.36%，2023年小熊電器外銷收入達到3.7億元，同比增長105.66%，占比7.84%。

　　在整體消費仍未完全復蘇的當下，出海是如今很多家電企業瞄準的增長新路徑。具體到小家電行業，在經歷過漫長的代工模式后，更多的企業選擇從“中國制造”向“中國品牌”進階，多家上市小家電企業發布的2023年報中，都重點提到了業績的穩定增長離不開海外市場的助力。

　　在接受機構調研時，業內對小家電企業接下來的海外市場布局非常關注，小熊電器相關負責人就表示，“未來會繼續加大海外品牌建設和推廣力度，加強跨境電商和各國當地的主流渠道建設，更有針對性地做好各渠道的選品、運營、推廣等工作，提高渠道運營質量。”新寶股份董事長郭建剛判斷，從公司目前可見訂單情況來看，預計海外市場仍將保持較好的景氣度。北鼎股份則表示，在繼續深入北美市場的同時，積極拓展日韓、法國、俄羅斯、 東南亞等市場，開放更加靈活的合作模式。

　　目前，依賴海外代工模式的小家電企業仍然非常多，以浙江慈溪這個城市為例，此前某媒體報道，這里就包攬了全球約60%的小家電產量，規模達千億，而這些企業與前文所述的香江電器類似，始終停留在OEM上，做自有品牌的不超過20%。

　　雖然說長期來看做好自有品牌是企業最終能從內卷大軍中脫穎而出的最主要出路，但是，在門檻和技術壁壘都不高的小家電行業，自主品牌的成功需要時間和機遇，不過，即使是代工，掌握更高水平的技術也是企業今后健康發展的必備“安全墊”。經歷過撤回IPO后，也許博菱電器、香江電器已經選好了接下來要走的路，而那些類似的千千萬萬的企業，也在尋求下一個機遇降臨的路上。